近期，深圳中兴新材技术股份有限公司（下称“中兴新材”）更新披露了招股说明书，拟科创板IPO上市，公开发行不超过3194.14万股。

钛媒体APP注意到，中兴新材的产品竞争力较弱，毛利率一度低至-48.11%。经营方面，中兴新材曾通过调整递延所得税费用的方式致使公司2021年利润扭亏为盈。

盈利告财务手段和政府补助

中兴新材专业从事锂离子电池隔膜等高分子特种膜材料的研发、生产及销售，主要产品包括干法锂电基膜及涂覆膜。

2019年-2021年，中兴新材分别实现营业收入6306.46万元、9127.99万元、32584.47万元，净利润分别为-7546.08万元、-8493.92万元、3575.9万元，业绩逐步回升。

钛媒体APP注意到，2021年中兴新材之所以能扭亏为盈主要是依靠所得税。据悉，2021年中兴新材所得税费用为-3737.32万元，而该部分所得税费用主要为递延所得税费用。

对此，中兴新材在申报稿中自述，2021年开始随着下游市场需求大幅增加，公司经营业绩大幅好转，公司将前期未确认递延所得税资产的可抵扣暂时性差异和可抵扣亏损一次性确认为递延所得税资产，并相应冲减递延所得税费用，所致所得税费用为负。

换言之，2021年中兴新材之所以能扭亏为盈主要依靠的是“财务操作手段”，否则以其2021年利润总额-161.42万元计算，若不是依靠递延所得税，其净利润仍大概率为负数。

另外，2022年1-9月，中兴新材的营业收入为42990.04万元，净利润为2550.87万元，需要说明的是，该段时间内，中兴新材获得的政府补助金额为2983.09万元。也就是说，若剔除非经常性损益的影响，2022年1-9月，中兴新材扣非后归母净利润为-107.53万元。

综合上述中兴新材的财务数据，可以看出，2019年-2021年和2022年1-9月（下称“报告期”），中兴新材的利润之所以出现正数主要并不是依靠公司自身产品的经营。

除了业绩糟糕之外，中兴新材在经营方面的现金也十分不理想。报告期内，中兴新材经营活动产生的现金流量净额分别为6027.24万元、-2964.49万元、-9824.9万元、-14996.44万元，可见，自2020年起，中兴新材从未再经营上赚到现金，且现金净流出越来越多，报告期内现金流累计净流出21758.41万元。

产品竞争力弱，毛利率一度低至-48%

从产品上看，中兴新材主要拥有基膜、涂覆膜、涂覆加工等3大产品，其中基膜产生的销售收入分别为4423.87万元、7541.24万元、28785.59万元、37272.65万元，分别占当期主营业务收入的75.94%、88.33%、93.17%、93.25%，基膜始终为中兴新材的第一大产品。

令人意想不到的事，报告期内，中兴新材的毛利率分别为-48.11%、0.25%、23.88%、26.22%。换言之，2019年中兴新材的产品大举亏本甩卖。

此外，在上述时间段内，中兴新材同行可比公司毛利率的平均值分别为50.12%、36.19%、34.74%、34%，公司的毛利率也始终低于同行可比公司均值。那么，中兴新材此次IPO申报的板块为科创板，而根据上述公司的产品情况，不禁令人怀疑中兴新材的产品到底是否具有科创属性？

更为令人感到担忧的是，中兴新材还深陷发明专利案。2022年3月，星源材质向深圳市中级人民法院提起诉讼，要求中兴新材、武汉新材、深圳赛恩士科技有限公司停止侵害星源材质第ZL201510998677.3号发明专利的行为，要求中兴新材、武汉新材、深圳赛恩士科技有限公司连带赔偿星源材质经济损失5000万元及因维护的合理支出50万元。

2023年2月9日，深圳市中级人民法院作出民事判决书，判决驳回原告星源材质的全部诉讼请求，案件受理费、检测费、证据保全费均由原告星源材质负担。

2023年2月24日，因不服深圳市中级人民法院判决，星源材质向最高人民法院提起上诉。截至招股说明书签署日，星源材质上诉尚未正式获最高人民法院受理。

需要指出的是，中兴新材上述涉嫌侵害的发明专利主要运用于双层隔膜。2020年和2021年，中兴新材双层隔膜产生的销售收入分别为6968.74万元、11404.63万元，分别占当期主营业务收入的81.62%、36.91%。那么，若上述案件向公司不利的方向发展，是否会对中兴新材的业绩产生不利影响？

募投项目还差10亿元“缺口”

从募投项目上看，中兴新材此次欲募集13亿元分别用于武汉中兴新材生产研发基地技术改造项目、锂电池干法隔膜及功能涂覆隔膜智能制造项目、微纳功能膜材料研发中心建设项目、补充流动资金项目，具体情况如下：

需要指出的是，上述募投项目总投资额为23亿元。也就是说，若中兴新材成功上市，其上述的募投项目仍差10亿元的“缺口”。

与此同时，上述10亿元的资金缺口主要是来自武汉中兴新材生产研发基地技术改造项目、锂电池干法隔膜及功能涂覆隔膜智能制造项目、微纳功能膜材料研发中心建设项目，同时，上述项目的环评批复均来自2022年。

招股说明书显示，截至2021年末和2022年9月末，中兴新材的固定资产为59058.07万元、67273.13万元；在建工程为8907.95万元、11704.89万元。截至2022年9末，中兴新材固定资产和在建工程较2021年末多了1亿元。

这也意味着，上述募投项目最早在2022年才能开始建设，而该项目公司最多已投入了1亿元的资金。

有意思的是，截至2022年9月末，中兴新材的资产总额为17.93亿元，净资产为10.29亿元，流动资产为7.8亿元，货币资金为0.97亿元，交易性金融资产为1亿元。

也就是说，中兴新材的货币资金加上交易性金融资产完全不够自付其募投项目的缺口，若以流动资产看，也不够支付上述缺口。那么，这是否也意味着，若中兴新材成功上市，不久之后就能遇见其新的融资方案？有关上述问题，钛媒体APP发函至公司，但截至截稿，没有收到公司的回复。