中信建投:供需偏紧 油价仍有望保持高位运行

智通财经APP获悉,中信建投发布研究报告表示,供需偏紧国际油价涨势延续,重点推荐全球优质油气上游企业中国海洋石油(00883)、中国石油(SH:601857)、中曼石油(SH:603619)。化工原料上游主要为煤、气、油三条路径,油价拉涨下,化工产业链有望从原材料成本端向价格端放大传导,利好紧握海外轻烃资源、具有成本和产业协同优势的轻烃一体化龙头,重点推荐卫星石化(SZ:002684)、东华能源(SZ:002221);以及存在替代品效应的优质煤化工龙头企业宝丰能源(SH:600989)、华鲁恒升(600426)、鲁西化工(SZ:000830)。传统化石能源上涨逻辑上利好生物柴油需求替代,对应卓越新能(SH:688196)和嘉澳环保(SH:603822)。

中信建投的主要观点如下:

原油库存持续走低,布油价格上破90美元/桶

世界经济逐步从疫情中恢复,各国逐步开放边境,解锁旅游限制,石油需求不断好转。22年以来,美国炼油厂开工率维持稳定,截至1月28日当周,炼厂开工率为86.7%,较月初小幅下降1.7pct,较21年年初上涨6.0pct。与此同时,美国2月2日正式批准向东欧增加美军部署,美俄博弈下乌克兰局势持续紧张,世界原油供给面临风险,市场担忧情绪上扬。美国原油库存持续下降,截至22年1月28日当周,美国原油库存较21年年初大幅下降1.19亿桶,降幅达11%,创2012年2月以来新低,足见供应量尚难满足反弹需求量。供需持续偏紧,支撑国际油价中枢上移,截至22年2月4日,布伦特原油现货价达97.74美元/桶,月涨幅为23%,创14年10月以来新高;WTI现货报价92.31美元/桶,突破90美元/桶大关,月涨幅达20%。

OPEC+增产幅度有限,油价涨势有望持续

当地时间2022年2月2日,以沙特和俄罗斯为首的OPEC+召开第25次部长级会议,同意维持原定增产计划,继续保持每月40万桶/日的增产幅度。22年1月19日,OPEC发布月度报告,报告显示21年12月OPEC-13原油产量为2788万桶/日,较11月增加17万桶/日,增产幅度有限,世界原油供给持续紧张。与此同时,报告维持22年全球原油需求预测,预计将达10083万桶/天,相比2021年增长415万桶/天。在原油消费逐步恢复、供给面临短缺的局势下,OPEC+增产幅度有限,世界原油供需预计仍将偏紧,油价涨势有望持续。

油气资本开支保持克制,油价有望保持高位运行

油气行业是资本密集型行业,产量增长依赖于资本的投入。新增钻井需要新增资本开支,而传统油气从资本支出到石油产出尚需一定建设周期,且项目投产后仍需持续投入资本以避免单井产量逐年衰减,从而维持产量平稳。20年受疫情影响全球油气上游资本开支仅为3297亿美元,同比大跌34%,21年原油价格持续回暖,但全球油气资本开支仍然偏紧,同比仅小幅上涨10%至3623亿美元,相较于19年下降27%,远低于十年来平均水平。油气行业资本开支持续低位,无疑对原油产量造成威胁,叠加OPEC+增产缓慢,全球原油供应缺乏弹性,在原油需求逐步复苏的背景下,油价仍有望保持高位运行。

(图片来源:veer图库)

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