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刘满平:俄乌冲突对能源市场的影响和建议

2月24日俄罗斯对乌克兰采取特别军事行动,俄乌双方爆发军事冲突,欧美国家开启对俄罗斯能源、金融、经济等方面综合制裁。作为近几十年来国际最重要的安

2月24日俄罗斯对乌克兰采取特别军事行动,俄乌双方爆发军事冲突,欧美国家开启对俄罗斯能源、金融、经济等方面综合制裁。作为近几十年来国际最重要的安全事件,俄乌冲突势必将影响到全球经济。能源作为经济运行的血脉,俄乌冲突持续时间、俄罗斯与欧美国家关系、制裁范围与力度等,必将给国际能源市场带来持久、深刻、广泛的影响。我国作为能源消费大国,油气对外依存度高,国际能源市场变化也将给我国带来诸多影响。

俄乌冲突将给国际能源市场

带来短期和长期影响

(1)短期影响

俄罗斯作为国际能源市场上重要的生产和出口大国,任何有关对俄罗斯的制裁措施,包括直接限制俄能源生产和出口的措施都会直接影响全球能源供给,推动能源价格上涨,尤其是油气价格。而且,油气作为具有战略属性的特殊商品,其价格不仅受到市场供需关系的影响,也与地缘政治局势紧密相关。过去30年中10次军事冲突,都导致油气价格上涨。本次也不例外,2月24日俄乌冲突爆发当天布伦特原油和纽约原油期货价格双双突破每桶100美元关口,最高达到每桶105.79美元。2月27日后,随着BP、壳牌、埃克森美孚等西方石油公司相继宣布退出俄罗斯业务,对供应不足的担忧导致国际油价大幅上涨,至3月4日,布伦特原油日均价格升至118.11美元/桶。3月7日,美国表示正在研究对俄罗斯实施石油禁运,市场对供应短缺的恐慌加剧,布伦特原油日均价格升至123.21美元/桶,首次突破120美元/桶的关口。3月8日,美国正式宣布禁止进口俄罗斯石油和天然气,英国宣布将在年底前逐步停止进口俄罗斯石油及相关产品,布伦特原油和纽约原油期货价格分别收于123.70美元/桶和127.98美元/桶,创下2008年7月以来的新高,仅6个交易日就上涨超27%。据估计,本轮油价上涨中,因俄乌冲突引发的风险溢价累计约20-25美元/桶。

但要看到,历史经验表明,像俄乌冲突这种地缘政治风险对国际能源价格的影响往往是短期、显性和阶段性的,无法长期支撑能源价格上涨,能源价格将会随着俄乌冲突的结束或缓和而有所回落,逐步过渡到由市场供需来决定。

(2)长期影响

①拖累全球经济复苏,进而影响能源需求。目前全球处于后疫情时代,经济正在从新冠疫情的寒冬中逐渐回温,经济复苏基础薄弱。但俄乌冲突及美欧对俄的制裁势必会增大全球经济复苏前景的不确定影响包括能源在内的全球商品需求。首先,石油天然气作为基础性燃料和原料,其价格大幅上涨必然进一步加重美、欧、拉美和非洲等本已十分严重的通货膨胀,全球通胀形势将进一步恶化。彭博社预测,国际油价攀升到100美元,将使美国和欧洲下半年的通胀率提高约0.5个百分点。摩根大通预测,如果国际油价攀升至150美元/桶,全球经济扩张将完全熄火,通胀率飙到7%以上。其次,由于俄罗斯还是全球主要的农产品、矿产品出口国之一,对俄制裁势必将导致全球产业链、供应链紊乱加剧,制造业活动遭遇更大瓶颈。第三,干扰全球货币政策走向预期,主要表现为央行政策空间进一步受限。当前美欧主要经济体正计划加速收紧货币政策,以抑制通胀,同时希望避免因紧缩力度过大而拖累复苏步伐。俄乌冲突在助推通胀预期的同时削弱经济活动恢复前景,令抑制通胀和支持经济的权衡挑战变得更复杂。第四,俄乌冲突通过打击风险资产和私人部门信心影响实体需求,最终将延缓全球经济修复进程。其中,对俄乌自身经济冲击最大,对欧洲经济影响次之,对亚太和美国经济也有负面影响。彭博经济研究认为,如果俄罗斯对欧洲的能源供应中断,可能导致欧元区陷入经济衰退,并将压低美国的经济增长。摩根大通首席经济学家卡斯曼估计,如果国际原油价格迅速推高至每桶150美元,拖累全球经济增长减少3个百分点。

②影响全球能源供给,重构能源生产版图。俄罗斯是世界能源大国,拥有丰富的油气和煤炭等能源,在世界能源市场拥有无可或缺的地位。根据《BP统计年鉴2021年》,俄罗斯石油储量约占世界储量的6.2%,居世界第六位;原油和凝析油产量名列世界第二。俄罗斯天然气储量约占世界储量的19.9%,居世界第一位;产量名列世界第二。煤炭约占全球可采储量的17.2%,居世界第二位,同时是世界第六大产煤国,第三大煤炭出口国。能源是俄罗斯经济命脉,2011-2020年间原油和天然气收入占俄罗斯政府平均年度总收入的43%。俄罗斯每年的GDP中超过30%的经济增长由能源相关活动构成。而在疫情发生之后,由于能源价格的大幅度上升,这一占比变的更高。

尽管欧美一再强调制裁避开能源业,然而俄罗斯立国之本就是能源,对他的制裁不可能不波及到能源业。未来随着欧美对俄罗斯的制裁逐步加深,俄罗斯经济受损,众多国际石油企业撤资离开,这意味着后期即使争端缓和,俄罗斯油气产量也可能会受影响并无法恢复。现阶段石油买家避开俄罗斯原油,随着库容逐步枯竭,俄罗斯原油产量也将逐步下降。一旦产量下降,再恢复到高产就需要时间。俄罗斯因俄乌冲突油气产量、出口量大幅下降甚至中断,且目前伊朗、委内瑞拉、利比亚等传统生产出口大国因遭受美国制裁或内乱而难以提升出口量,那么全球能源供给势必受到严重影响,能源生产版图也将重构。全球油气供给侧“三驾马车”中另外两个国家——美国、沙特在全球市场上的“能源话语权”将显著得到提升。

③增大国际能源合作与贸易风险和不确定性。作为资本技术密集型和国际化的大宗商品,由于资源禀赋、技术条件的差异,能源产品更需要国际合作和贸易来提高市场效率、平衡全球能源市场供需。由于欧洲油气主要依赖从俄罗斯进口,本来“北溪二号”这条俄欧天然气大动脉的投产运营能够有效缓解欧洲的能源危机,目前已经建成,正等待投产运营的审批。由于俄乌冲突,早在2月22日德国就宣布暂停北溪二号天然气管道项目获得认证与投产运营。此外,随着美欧国家对俄制裁措施落地,影响正在凸显,在政府和舆论压力之下,国际能源企业不得不采取措施满足合规要求,并纷纷从俄罗斯撤资或中断项目合作。截至目前,英国石油公司、挪威国家石油公司Equinor、壳牌、埃克森美孚等先后宣布退出与俄罗斯相关能源企业的合作关系。道达尔声明不再参与俄罗斯新项目的融资。第三,由于美欧对俄发起SWIFT制裁,切断俄罗斯部分银行与全球银行系统间的联系,势必会对国际跨境贸易和资金流动形成阻碍。尽管对俄罗斯的制裁没有包括能源行业,但庞大的国际能源贸易,需要两国银行业的支持。在SWIFT制裁下,与俄罗斯开展国际能源贸易将面临支付、结算的问题与风险。如果欧盟对俄罗斯在欧元领域进行制裁,国际能源贸易协议还将面临如何执行的问题。因此,未来与俄罗斯的国际能源合作、贸易等关系或将面临多层次的复杂的不确定性和金融风险。

④扰乱全球能源低碳转型步伐与节奏。首先,作为全球能源大国和碳排放大国,俄罗斯之前提出了2060年实现“碳中和”目标。俄乌冲突后,因制裁原因其经济发展将严重受损,而其经济又严重依赖于传统化石能源,因此预计俄罗斯未来经济发展更加依赖于传统化石能源的发展,“碳中和”目标实现的概率将大大降低。其次,欧洲能源低碳转型战略面临很大冲击。欧洲是全球能源低碳转型的倡导者和坚定支持者,德国等部分国家弃煤弃核、大力发展风电新能源的决心和力度都很大,但由于新能源发展虽快,但规模总量占比仍然不高。当前欧洲一次能源消费结构中,石油、天然气占比高达59%,本土油气对外依存度度高达90%以上,其中,约40%的天然气和约30%的原油依赖自俄罗斯进口,可以说对俄罗斯形成了较为严重的油气进口依赖。2021年欧洲发生能源危机、能源价格飙升,欧洲国家开始反思对俄罗斯能源依赖的担忧。俄乌冲突的爆发,欧洲不得不考虑摆脱对俄罗斯的依赖,重塑能源转型。欧洲要想降低对油气的依赖,未来在能源贸易领域实现多元化、去俄罗斯化,长期来看,发展绿色能源成为减轻对传统能源依赖的唯一途径。短期来看,由于资源储量低、采耗时长,不可能大幅恢复天然气生产,不得不依靠部分重新启动最近退役的燃煤电厂以及核电厂,让煤炭成为满足能源需求的优先事项来实现能源安全。事实上,自欧洲能源危机发生后,整个欧洲的燃煤发电也处于增长之中。2021年欧洲燃煤发电量比2020年增长18%,中断了自2012年以来的下降趋势。2022年1月份欧盟煤炭进口量比上年增长56%以上。煤炭、煤电的发展,将会阻碍欧洲能源转型目标。欧盟气候事务负责人称,如果没有更全面的战略来摆脱天然气,欧洲将无法实现到2030年将排放量比1990年水平减少55%的目标,也无法实现格拉斯哥峰会将温室气体净排放量减少到零的2050年目标。

国际能源市场动荡给我国带来一定影响

目前中国是全球最大能源消费国,全球占比超过26%,能源总体对外依赖度已经从2000年的5.71%快速上升至2020年的18.07%。其中,石油和天然气的对外依赖度分别在70%和40%以上。虽然国内煤炭资源量相对丰富,探明储量居世界第三,但从2017年起,中国一直是全球最大的煤炭进口国。正由于我国能源市场对国际市场依赖程度高,因此,国际能源市场动荡势必将给我国经济社会带来一定影响。

(1)直接增加能源进口成本和支出

石油方面,2020、2021年我国原油进口量分别为5.4、5.13亿吨,每年进口原油需要花费高达1700亿美元,约合人民币1.2万亿元。因此,国际油价的上涨对我国购买原油的成本而言都会是一个天文数字。以2021年我国原油进口为例,国际石油价格每上涨1美元/桶,我国原油进口将多支出35亿美元,上涨10美元则将多支出350亿美元。天然气方面,由于欧洲是天然气使用最大的地区,一旦“北溪-2号”停摆,欧洲将逐步转向其他地区购买天然气,势必会导致全球天然气价格上涨。2021年我国进口天然气价格整体呈大幅增长态势,进口管道气价格相对稳定,进口LNG价格涨幅明显,全年天然气进口金额3601.0亿元人民币,与2020年同期相比增长56.3%。以此推算,国际市场1吨天然气价格上涨1美元,意味着我国每年要多支出12亿美元。

(2)提高下游产品成本,增大企业经营压力

石油作为基础能源和重要的化工原料,其产业链下游的成品油和化工原料是国民经济赖以发展的基础。因此,上游原油价格的上涨,将沿着“原油开采—炼油—化学工业—纺织、机械等行业”这样的产业链向下游传导。而产业链下游行业由于企业较多,相对分散,市场竞争激烈,这就意味着上游产品价格的上涨将提高下游产品成本,而下游企业又无法将成本完全转嫁给用户,就会导致盈利空间被压缩,负面冲击较大。

(3)增加居民能源消费支出,增大通胀压力

原油价格上涨最终通过生产链逐步传导至消费端,导致居民能源消费支出增加,成本推动型价格上涨压力增大。其传导路径有两种:一是直接传导。由于国内成品油价格与原油价格联动紧密,原油价格上涨将持续带动成品油价格上涨,从而提升居民交通通讯成本。据测算,成品油价格每上涨1个百分点,将影响交通通讯与服务价格上涨0.1个百分点。二是间接传导。主要体现在工业生产和农业生产上。工业生产方面,由于原油是化工、纺织等行业的原料,原油价格上涨将抬高诸多行业的原材料成本,并通过生产链传导至消费端,最终体现在消费品价格的上涨上。而农业生产方面,原油价格上涨将会带动化肥价格提升。而三种主要粮食作物的每亩总成本中,化肥费用的占比高达16.5%。化肥价格提升将导致粮食生产的成本提升,并推涨农产品价格。

(4)中俄能源贸易利好的同时暗藏一定风险

俄罗斯是中国重要的能源进口国,中国进口煤炭、管道天然气、原油和液化天然气中的27%、17%、16%和6%均来自于俄罗斯,并且2008年以来中国从俄罗斯进口的原油和煤炭占比还在不断提高。俄乌冲突后,欧洲如果减少从俄罗斯进口能源的话,能源作为俄罗斯经济支柱,势必会选择其它出路,而中国是一个最优的选择。在中俄战略合作深化以及美欧不制裁俄罗斯能源出口的背景下,未来中俄能源合作甚至会进一步深化,中俄能源贸易将会大大增加,这对稳定我国能源供应和价格是非常有利的。不过也要看到,未来中国增加从俄罗斯进口能源,将面临两个风险:一是对单一国家形成过高的能源依赖,不利于能源进口多元化;二是欧美国家目前正在积极考虑如果中方通过贸易等手段支持俄罗斯,西方将对中国一并采取制裁措施,此类措施一旦实施,中俄能源贸易将面临一定风险。

此外,油气等能源价格上涨还会抑制石油消费;促进新能源产业发展,倒逼能源清洁低碳转型;加速淘汰落后产能,促进炼油产业的升级调整。

相关建议

(1)着力推动油气增储上产,加强国内油气资源的勘探开发,增强国内能源生产保障能力。

(2)立足煤炭是我国最大能源来源的国情,大力促进和提高煤炭清洁高效利用方式,降低油气等战略性能源依存度,增强国内能源生产保障能力,加强对外部能源供应风险的抵御能力。

(3)利用当前机会,加大中俄能源贸易力度,同时努力拓展进口渠道,促进进口多元化,持续提升自身在国际原油贸易中的影响力。

(4)持续推动人民币离岸市场建设、深化上海原油期货市场建设,提升我国能源安全水平,抵御国际能源价格频繁波动带来的巨大风险。

(5)考虑到未来能源市场“黑天鹅”事件发生频率增多,应从国家、企业、个体等层面大力推动能源市场应急机制建设,有效防范未来风险。

(6)先立后破,科学有序、稳妥推进“双碳”工作,避免传统能源退出进程太过激进,导致能源短缺的发生。

(7)加强俄乌局势、美欧等国未来针对俄罗斯可能采取的制裁措施的研判,增大培训力度,引导企业在进行国际贸易时合理规避风险。

(8)加强国际能源价格趋势监测、预测研判。应加强政治、经济、外交、军事、能源等方面的分析和预测,长期跟踪国际油气煤炭等能源产品价格,未雨绸缪,提前应对。

(图片来源:veer图库) 

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