阳光电源Q4业绩雪崩换来20CM跌停 董事长直言“步子迈的有点大”

因全年净利润下滑近两成,曾经股价与业绩起飞的光伏“千亿白马”阳光电源(SZ:300274)在4月20日以“20cm”跌停收盘,此时距离其去年7月的高点,市值蒸发过半。 

在4月19日进行的业绩说明会中,公司董事长曹仁贤直言,业绩低于预期是因为“步子迈的有点大”。一位行业分析人士对财联社记者表示,公司逆变器、储能、以及电站开发业务扩产激进,且短期内改善压力大,说明公司在抗风险能力上有待改进。 

董事长直言“步子迈的有点大” 

年报显示,阳光电源2021年实现营业收入241.37亿元,同比增长25.15%;实现净利润15.83亿元,同比减少19.01%,经营活动现金流金额净流出16.39亿元,同比下降153.05%。 

财联社记者注意到,早在去年三季度,阳光电源业绩已现颓势,近两年来首次出现单季利润负增长。到第四季度,下滑加剧,当季归属于上市公司净利润约0.78亿元,较上年同期降幅近九成,扣非后净利润为-1.2亿元。 

对于业绩低于预期情况,董事长曹仁贤在当天交流会中直言“步子迈的有点大”,对芯片和疫情的估计有不足,内部管理也不够精细,出现汇兑损失,以及人员、研发增长导致费用水平也有提升。 

分业务看,疫情导致越南项目在10月没有并网,缅甸项目取消,以及海外储能受疫情影响导致增收不增利等,共计提了4.8亿元资产及信用减值损失,拖累业绩表现。同时,在人员和销售费用投入加大的情况下,对业绩影响接近10亿元左右。 

储能被认为是阳光电源业绩第二增长点,2021年因电芯价格上涨,出现增收不增利情况。财报显示,公司去年储能业务实现营收31.38亿元,同比增长168.51%。不过,因营业成本比上年同期增加195.55%至26.95亿元,导致该业务毛利为14.11%,同比-7.86%。 

值得注意的是,营收增长同时,公司近三年应收账款持续攀升上,2019年到2021年分别为73.65亿元、74.01亿元、95.32亿元。不过,应收账款周转天数有小幅缩减,2019年到2021年分别为202.08天、137.81天、126.28天。 

对此,阳光电源在其2021年年报中也提示了相关风险,随着国内市场的快速发展,公司会加大产品的销售力度,由于国内光伏行业存在补贴拖欠、项目金额大、付款周期长等特点,同时公司业务增长较快,将会导致应收账款较快增加并存在一定的回款风险。 

当天,阳光电源披露第一季度报告,报告期内,公司实现营业收入45.68亿元,同比增长36.48%;净利润4.11亿元,同比增长6.26%。 

因业绩不及预期等因素,阳光电源在披露财报后,股价大幅下跌。当天盘竞价低开19.22%,不久后收于跌停,当天未打开跌停板,每股收于72.08元,最新市值1070亿,相较于2021年7月30日最高收盘价160.00元相比,跌幅达到54.95%。 

主营业务承压 

据交流会上透露,公司储能业务在还将大幅增长,今年目标是100亿以上的销售收入,Q1毛利率回到20%左右的水平。公司表示,目前电芯价格上涨过快,公司希望尽量能传导。 

而在电站业务方面,因上游组件在2021年出现显著涨价,对业绩同样产生负面影响。公司在财报中表示,随着上游产能逐步释放,供需紧张情况将持续改善,组件价格将逐步回归合理水平。 

不过,该预测短期内实现尚有一定难度。目前,因下游需求旺盛,硅料价格仍有支撑,并持续微涨状态。4月20日,硅业分会公布了太阳能级多晶硅最新价格,单晶复投料和致密料成交均价周环比涨幅0.72%,超过25万元/吨关口,这已是硅料今年连续第14周上涨。 

有多位企业人士对财联社记者表示,受疫情等不可控因素影响,上游硅料目前价格拐点仍然不清晰,下游总体供应仍小于需求。全年组件价格持续走高,单瓦价格大概率稳定在1.8元以上。 

值得注意的是,受原材料采购价格的影响,二季度组件价格继续小幅上涨,单瓦均价1.9元左右。公司在业绩交流会中表示,盈利情况要看组件价格的情况,降下来的话电站的盈利能力也会有改善。 

储能和电站业务遇挫,阳光电源主营光伏逆变器业务去年同样承压。截至2021年12月,公司逆变设备全球累计装机量突破224GW。2021年,公司光伏逆变器全球发货量47GW,其中国内18GW,海外29GW,全球市占率约30%。 

财报显示,光伏逆变器去年实现营收90.51亿,毛利率为33.8%,毛利率较上年下降1.23%。分地区看,海外收板块毛利率为27.45%,同比下降7.71%。 

董事长曹仁贤在交流会中表示,海外毛利率下滑主要是原材料价格提升,而产品价格没有完全线性去算导致的。今年IGBT还在涨价,所以公司也在积极推动自身产品调价。 

据行业资讯网站统计,本月主流组串式逆变器价格有所上调,最高单价0.58元/瓦,最低单价0.17元/瓦。IGBT是光伏逆变器的核心器件,占逆变器价值量的20%-30%。业内分析认为,光伏IGBT国产化需求更为迫切。 

对此,公司负责人在业绩会中表示,目前主要短缺的就是IGBT的模块和单管,现在的计划已经考虑了部分短缺和国产的替代。同时,会通过大功率产品对小功率产品替代进行调整。

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