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急跌4轮后焦企首次提涨,遭拒!提涨落地的几率如何?

“5月份焦炭跌得厉害,焦化企业于6月6日发了提涨函,不过被钢企拒绝了。”华中地区一位企业人士告诉期货日报记者。

记者获悉,山西、山东、河北等地的部分钢厂反馈,考虑到钢材成本压力较大,出货困难,仍处于亏损状态,对于河北地区的焦企计划6月7日起对焦炭价格提涨100元/吨,暂不予接受。

    

记者发现,5月份焦炭现货共下跌4轮,每轮200元/吨,共下跌800元/吨。回顾5月份市场,焦炭下跌主要受到两方面因素影响:一是下游成材市场利润萎缩,钢厂从原料端寻找利润空间,主动打压煤焦价格。二是此前河北等地受疫情影响,焦炭供应欠佳,库存处于低位,推动焦炭价格连续6轮上涨。而随着运输好转,钢厂到货回升,加之贸易商拿货积极性减弱,焦炭补库情况好转,焦炭市场具备降价基础。同时,5月份进口焦煤市场进一步好转,蒙煤通车持续恢复,俄罗斯煤进口量大增,焦煤价格出现松动,也在一定程度上缓解了焦企端的成本压力,形成价格下跌的负反馈行情。

“进入6月,全国疫情已大为好转,各地陆续处于复工复产中,成材需求逐渐改善,价格也渐渐企稳,并有小幅上浮,钢厂利润有所改善。上游多数焦企处于亏损状态,有的吨焦亏损200—300元/吨,不得不减产以应对。在钢厂利润出现改善后,多数焦企开始向下游要利润,提涨焦炭。”中辉期货焦炭研究员杜鹏说。

一德期货黑色事业部高级分析师张源也告诉记者,目前焦企在四轮下跌后,主动提出第一轮上涨,幅度暂时只有100元/吨。本轮提出上涨的背景同样在于两个方面:一是焦企在经历多轮下跌行情后,自身盈利能力减弱。若按照库存煤价计算,主产区焦企部分已经出现50—80元/吨的亏损,挺价情绪增强。二是贸易商及出口商对焦炭的分流。三轮下跌之后,贸易商抄底情绪显现。而出口利润同时出现,出口询单也有所增加。因此贸易商及出口商对焦炭采购力度提升,西北等地焦企率先企稳,并提出上涨。

焦化厂方面,据统计,截至6月3日,全国平均吨焦盈利为-68元/吨,环比前一周降20元/吨,可见4轮降价落地后,国内独立焦化厂的亏损进一步扩大,尤其是陕西、内蒙等地吨焦亏损在100元/吨以上。由于焦化利润回落而高炉利润回升,焦炭目前处于供减需增格局,6月3日钢联统计的全国焦炭日产为116.2万吨,环比基本持平,较5月20日高点降0.89万吨;铁水日产242.61万吨,较5月20日增3.08万吨。

与此同时,钢厂方面盈利目前并不理想,华北及华东地区部分钢厂当前仅仅盈亏平衡。外加终端需求恢复有限,价格支撑不足,对于原料上涨仍有抵触情绪。

“钢企主要是考虑到两方面原因:一是钢厂产量较高,而下游采购有限,钢材库存堆积,钢厂自身议价能力较强;二是焦炭4轮降价后,钢厂利润虽边际好转,但整体成本压力依然较大,利润非常有限甚至仍处亏损状态。经测算,目前华东地区螺纹利润约为280元/吨左右,热卷利润在200元/吨左右。此外,钢联统计的钢厂盈利率仅为51.52%,显示仍有接近一半的钢厂处于亏损状况。”宝城期货双焦研究员阮俊涛告诉记者。

本轮焦企和钢企博弈的直接原因是什么?此次提涨能否落地?

阮俊涛认为,5月钢材价格回落也是此次钢厂拒绝提涨的主要原因。钢厂亏损后向上游焦企索要利润,相反焦煤价格坚挺,端午节前后焦煤竞拍成交价不降反增,焦企难以压低生产成本,因而双方陷入了阶段性“对峙”。目前来看,焦企虽已开始自主限产,但效果尚不明显,且钢厂焦炭可用天数高于今年最低水平,短期内焦炭涨价落地难度较大,后续随着焦企限产幅度扩大,提涨阻力会相应减小。

“从目前已公布的数据来看,钢厂焦炭库存水平仍在相对低位,且有贸易商分流焦炭货源,近期钢厂整体补库情况一般,若后期铁水日产量保持在240万吨附近水平,钢厂必然有补库需求。另外,焦企目前也面临亏损压力,价格支撑相对较强,因此本轮涨价后期大概率会被陆续接受。”张源说。

杜鹏告诉记者, 这种全产业链亏损的状态不可能支撑一个行业可持续发展。后期钢价、焦价将会同步上升,修复黑色行业的利润。目前,在焦企降低产量之后,焦炭供给已经降低,而下游钢厂需求持续维持在高位,叠加投机性需求入市抢货,已经形成了焦炭供需紧张的局面。钢焦新的博弈均衡点正在形成,涨价落地只是一个时间和幅度的问题。

“从当前的供需平衡表及库存结构来看,煤焦库存均保持在历年偏低的水平上。按照此前对于6月份铁水的预估,大致在242万吨/日。而当前焦煤及焦炭可满足铁水236万—238万吨/日需求,因此从平衡表角度来看,煤焦仍有缺口存在,焦炭上涨存在支撑,预计在2轮左右。后期可关注成材端需求变化情况,若钢厂需求仍偏低,利润萎缩出现主动减产,则煤焦仍有因需求回落,价格下跌引发的负反馈预期。”张源说。

对于后市,阮俊涛认为,黑色终端需求虽未根本改善,但宏观利好频现,市场强预期回归。多因素驱动下,焦炭未来会迎来期现货价格共振上行的局面,利空风险在于焦煤供应快速恢复,以及成材负反馈显现。

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