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油气管网需求爆发,你能分到一杯羹吗?

最近一段时间,伴随着各种黑天鹅事件的发生,全球石油天然气价格表现强劲,油气管网概念股迎来了春天。像鹿山新材(603051)、久立特材(002318)、常宝股份(002478)都有着格外耀眼的股价趋势。 

这让笔者的思绪回到了三年前,国家石油天然气管网集团有限公司的正式成立,接收了三桶油旗下的油气基础设施资产,油气体制的深化迈出了关键一步。说白了,作为天然垄断的行业,管网公司的成立就是管住中间,放开两头。中间的这一环统一调配油气资源。 

三年过去了,作为我国经济的“大动脉”(有70%的石油、99%的天然气通过管道运输),管网仍在如火如荼的建设中。管网公司成立以来一共建设的管道里程超过3700公里,比北京到新疆霍尔果斯的距离还要远。 

中长期成品油主干管网规划 
 

而且最近一系列刺激经济的出台和实施,作为高层最看家的手段之一:基础设施建设,油气管网无疑承担着重要的任务。 

           

看到这,你可能会疑惑,那既然是国家上下一盘棋的垄断行业,二级市场有什么投资的可能呢?其实,一方面,管网建设的主体其实是多元的,就比如主干管网是由管网公司负责,但是支线,也是可以有油气等上下游玩家进入的。同时,管道的核心零部件玩家们也可以抱着大腿,享受时代的红利。 

所以今天,我们就走入油气管网的赛道,去看看这条赛道上的逻辑。 

4年6万公里?拭目以待 

俗话说没有对比,就没有伤害。 

四年前我们的油气管道与西方成熟的管网建设有着不小的差距。举个栗子,彼时我国的干线管道长度仅为美国的10%,管道密度仅有美国天然气管道密度的三成。国际上我们没有能拿得出手的管网公司。国内各自为政的现象明显,所以这条赛道自上而下推动就显得格外重要。 

真正的蓝图出现其实就是中长期的油气管网规划。如果按照这份规划进行测算,“十四五”期间油气管网主干道的市场规模就已经超过了9600亿元。天然气管道相较成品油和原油管道占据了大头。 

油气管网市场规模预测 
 

但是这份规划毕竟是2017年出台的。站在当下这个时间节点进行检视,建设情况如何呢?去年全年,国内新建成油气管道里程约5414千米,累计达到了15万千米。仔细对比就可以发现,和原规划的预期(2020年末就有16.9万千米)还是有些差距。 

确实,理想是美好的,现实是残酷的。 

按照三个月前的现代能源体系规划,到2025年,全国油气管网规模达到21万千米左右。这就意味着未来四年(包括今年)油气管网有6万千米的增长空间。 

6万千米,也就是绕地球一圈半的距离。你可能会问,能实现吗?笔者觉得,根据目前国内油气的消费增长趋势,加快油气基础设施建设对保障油气供应非常重要。油气基础不牢,地动山摇。对比西方成熟的管网建设,国内的增长空间是客观存在的。 

各国管网密度情况 
 

惊涛骇浪后,市场终将回归平静。 

带着兄弟们一起飞? 

油气管网建设进程的加快,必然会带来资本性开支的增加,从而间接带动相关上游设备的投资。 

沿着管网的产业链向上游延伸,以占比最高的天然气管道为例,密封件、工业阀门等核心零部件的玩家们都有望从中受益,这两条赛道都有着6亿以上的市场空间。 

不同核心零部件的空间测算(来源:海通证券) 
 

打开机械密封的赛道,整个国内的竞争格局比较分散,像国内龙头中密控股(300470)的市占率也只有10%左右。而从近期其业绩表现来看,营收和归母净利润同比增长了15%和19%,它也是多个油气管网玩家的供应商,拥有多个管网订单。值得关注的是,其机械密封的毛利率今年都高于45%,这个毛利率放在制造业中绝对数一数二。

中密控股产品毛利率(公司年报) 
 

而在工业阀门领域,国内的阀门市场规模庞大,油气管网领域的阀门也呈现出较为分散的格局,中高端阀门领域有着较高的进口依赖度,这条赛道的投资逻辑更多的是国产替代的节奏。 

基础不牢、地动山摇 

油气管网的存在,就像充电桩对于电动车、加氢站对于氢燃料重卡的重要性一样,必须要及时跟上国内油气消费的增长节奏。 

而国家管网公司的成立,实现了先破后立,重塑了这条赛道的格局。曾经的我们确实渺小,只能仰望星空。但截至2021年底,全球在役管道总里程约202万公里,我们累计建设了15万公里,也在追赶的道路上大步向前。 

同时,叠加最近基础设施投资的刺激,管网的建设进程会更加享受时代红利,未来也将朝着数字化、智能化的方向发展。 

而这,或许也将带动上游核心零部件的玩家们一起,走向共同富裕之路。 

     

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