煤气中毒博客（）获悉，6月15日，深交所披露，湖南裕能新能源电池材料股份有限公司（简称“湖南裕能”）在创业板首发上市通过。

湖南裕能是国内主要的锂离子电池正极材料供应商，专注于锂离子电池正极材料研发、生产和销售。公司主要产品包括磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料，主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造，最终面向新能源汽车、储能等领域。

2021年9月28日，湖南裕能创业板IPO获得受理，同年11月进入问询阶段，而后于今年6月上会。

招股书显示，此次湖南裕能登陆创业板拟募资18亿元，主要用于四川裕能三期年产6万吨磷酸铁锂项目、四川裕能四期年产6万吨磷酸铁锂项目和补充流动资金。

煤气中毒博客（）注意到，在磷酸铁锂正极材料领域，湖南裕能的实力不容小觑。

湖南裕能现有磷酸铁锂产能14万吨，远期规划新增有效产能75万吨。2020年，该公司磷酸铁锂产量达3.10万吨，销量达3.13万吨，在国内磷酸铁锂正极材料领域的市场占有率为25%，磷酸铁锂出货量排名为第一。

在客户方面，湖南裕能与全球一线动力电池厂商宁德时代（SZ：300750）与比亚迪（HK：01211）均保持着深度合作关系。招股书显示，2019-2021年，湖南裕能对宁德时代、比亚迪及其下属公司合计销售占比均超过90%。

在此背景下，当湖南裕能意图登上创业板后，便被业界冠以了“磷酸铁锂正极材料第一股”之称。

但值得一提的是，当下湖南裕能虽是“第一股”，但其发展前景已暴露出诸多问题。

首先是客户依赖性强。

2020年12月9日，湖南裕能原股东与宁德时代等签署了《湖南裕能新能源电池材料股份有限公司之增资协议》。在增资完成后，宁德时代便成为了湖南裕能的第三大股东，持有10.54%股份。

从2019年至2021年，湖南裕能对宁德时代及其相关公司实现的销售收入分别为3.42亿元、5.73亿元、37.87亿元，占当年全部销售收入的比重分别为58.79%、59.98%、53.9%。超过一半的销售收入都是其股东所给，这无疑引起了人们对湖南裕能市场独立性的担忧。

此外，有消息显示，当前宁德时代及比亚迪都在积极发展自有产能，若形成一定规模，这或许会对湖南裕能的销售情况产生影响。

其次，在技术领先性上，湖南裕能也有些“力不从心”。

招股书显示，在研发费用上，从2019年至2021年，湖南裕能的研发费用率逐年下降，分别为3.01%、2.53%和1.14%。在横向对比同行业企业后，湖南裕能的研发支出也是落后的，如德方纳米、当升科技（SZ：300073）、容百科技（SH：688005）和长远锂科（SH：688779），这些公司的研发费用率平均值皆高于湖南裕能。

最后，在规模化优势上，湖南裕能也面临着挑战。

煤气中毒博客（）了解到，今年7月，德方纳米的磷酸铁锂年产能已达到12万吨，且投资建设了年产15万吨磷酸铁锂的生产基地项目。

在此背景下，待湖南裕能上市之后，能否在磷酸铁锂市场继续领跑，还需进一步观察。