备注

利好不断风光无限,比亚迪有哪些隐患值得注意?

6月14日晚间,比亚迪(SZ:002594/HK:01211)宣布公司已经完成股份回购方案,累计共回购18.1亿元人民币的A股股份,累计回购数量为551.1万股,占公司总股本的0.189%;回购价格区间为每股293.37元至358.58元,截至6月14日收盘,比亚迪A股报343.59元,港股报303.8港元。

作为国内自主品牌的头部车厂,近期比亚迪可谓风光无限,在股票市场上,AH两市连续上涨,5月以来港股涨幅接近30%,A股涨幅接近40%,市值一度突破万亿规模。在一片片叫好声中,比亚迪似乎已经从宁德时代(SZ:300750)手中接过大旗,成为港股与A股共同的“比王”。

利好不断,汽车销量向好

在比亚迪近期的涨幅中,有关特斯拉的消息可以说是一次有力的市场推手。比亚迪集团执行副总裁、汽车工程研究院院长廉玉波在对话CGTN主持人时透露,比亚迪将会为特斯拉提供电池产品。尽管在后续的采访中,特斯拉方面表示了否认(称未曾听到这个消息),但两大巨头联手的消息成为比亚迪品牌的强力背书,推动股价上行。

截至目前,市场上依旧没有比亚迪与特斯拉合作的进一步消息,甚至采访廉玉波的视频都遭到了删除,使得这件事本身披上了不少疑点,但在其他利好消息的影响下,这似乎又成为了认知偏差中的一环:一个没有实证,但被默认为事实的利好。

从5月份的销量来看,比亚迪汽车的销量再创纪录。5月公司共销售汽车114943辆,同比增长260%;其中纯电乘用车销量为53349辆,同比增长197%;插电混动乘用车销量为60834辆,同比增长374%;商用车销量为760辆,同比下降32%。

比亚迪主要在售车辆数据

        

销量的好转与整体环境有关,2022年5月,中国新能源汽车销量达到44.7万辆,同比增长105%,环比增长 49.6%,单月销量对应新能源汽车渗透率为24.0%。随着上海、吉林疫情得到有效控制,叠加各地推动新能源汽车消费支持举措,汽车行业作为重点保障行业正在回归正常轨道,5月销量的大幅反弹反映中国的汽车市场正在加速恢复。

(数据来源:wind)
           

在此基础上,比亚迪接连推出新产品,巩固了自身在中国新能源汽车市场上的地位。截至上半年,比亚迪已发布海豹、腾势 D9、唐 EV 改等数款新车型,预计会为公司带来新的销售增量。而根据公司的计划,下半年到明年,比亚迪将发布腾势 SUV、军舰系列、海狮、海鸥等数十款新车型,国信证券预测,比亚迪2022年全年汽车销量将达到140万台以上。

电池产能受限,出货仍需时间?

看似形势大好风光不断,但比亚迪的业务也并非毫无隐患。受限于自身的产能,比亚迪一直未能开启对外的电池供应。在2021年第二次股东大会上,比亚迪董事长王传福曾表示“由于内部需求很大,累计未交付在手订单太多,比亚迪的电池产量优先满足自身需求,在此前提下,才会考虑对外出售。”

时至今日,比亚迪的电池产能依旧未能实现完美的自给自足,不少订购了比亚迪新车的车主需要等待数周乃至更长的时间才能提车。而随着比亚迪新车型逐渐问世,电池产能的压力进一步加大,在此背景下对特斯拉的电池出口似乎更加不可能实现了。

值得注意的是,近日,弗迪电池位于绍兴嵊州的生产基地项目第一条生产线正式开通,据悉,该项目总投资约130亿元,一期投资70亿元,将生产比亚迪DM-i专用刀片电池,年产能15GWh。根据此前的规划,产能建成投产后可满足60万辆电动汽车的装车需求,实现年产量200亿元以上,尽管能否满足比亚迪自身的电池用量尚存疑虑,但至少能够缓解比亚迪电池需求的压力。

原材料持续上涨,买矿作用几何?

另一方面,近期锂电原材料的上涨,或将对公司下半年的收入产生冲击。根据SMM数据,截至6月10日,电池级碳酸锂报价46.75万元/吨,环比增长0.4万元/吨;工业级碳酸锂报价44.90万元/吨,环比增长1.1万元/吨;电池级氢氧化锂报价46.75万元/吨,环比不变;工业级氢氧化锂报价45.25万元/吨,环比不变。从海外数据来看,Fastmarkets数据显示,1Q22海外碳酸锂均价为5.6万美元/吨,同环比分别增长576%、80%。

             

从根源上看,决定锂矿价格的基础是供需关系,新能源车、储能、双碳共识等因素促使对上游锂资源的需求激增,而锂矿资源的开发周期受制于客观因素,无法在短时间内高速增加,反映到价格上,则是锂价从2021年期快速上涨并至今保持高位。比亚迪在三电(电池、电机、电控)技术上富有积累,但在上游原材料资源上,却并不能做到自给自足。

面对锂资源的涨价,比亚迪同样做出了应对。日前,比亚迪宣布了对非洲地区6座锂矿矿山的收购意图,并表示目前均已达成收购意向,消息人士称,据比亚迪内部测算,在这6座锂矿中,氧化锂品位2.5%的矿石量达到了2500万吨以上,折算为碳酸锂可达100万吨,能够满足亚迪未来十余年电池需求。

尽管确保了资源,拥有了较大的矿产资源储备,但资源的开采、基础设施的建设、锂矿的提炼工程,对于比亚迪来说都是需要解决的问题。据业内人士分析,一座锂矿从勘探到出货,需要6-8年左右的时间,目前非洲锂矿项目多数还处于开发初期阶段,大部分锂矿尚处于勘察初期,难以直接提供锂矿,因此在锂矿稀缺的当下并不能直接为比亚迪解决日渐高涨的成本问题。

但从另一方面来讲,掌握锂矿资源的比亚迪尽管在短期未必能获得好处,但将锂资源把握在企业手中,有利于车企控制成本,增加利润。随着全球新能源车销量屡创新高,锂作为战略资源的地位愈加凸显,作为电池+整车厂商,掌握锂矿资源的比亚迪则有望获得对锂电池产品的定价权,为公司业绩的二次质变打下基础。

结语

达到万亿规模以后,市场向比亚迪投去的目光或许将大不如从前。有着庞大的市值,必然面临着更为严格的审视目光,“宁王”崩落在前,比亚迪在资本市场享受着最好的预期,又能拿出怎样的成绩,还需要时间来给出答案。

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