越南宏观环境分析

越南位于中南半岛东南端，三面环海，地形狭长，海岸线长3260公里，陆地面积约33万平方公里。地处北回归线以南，属热带季风气候区。空气湿润，雨量充足，全国年平均降雨量1500～2000毫米。

1986年，越南实行革新开放。2001～2006年，越南GDP平均增速居东盟各国之首。2007年，越南加入世界贸易组织（简称WTO）。其后，越南经济一直保持中高速增长，剔除疫情影响，总体增速保持在5%～7%的水平（详见图1）。2018年，越南加入了《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（简称CPCPP）；2019年，越南和欧盟签订了自由贸易协议，世界上最大的经济体之一欧盟对越南全面敞开了大门。2020年11月，越南加入了区域全面经济伙伴关系（简称RCEP）。2022年5月，越南加入印太经济框架（简称IPEF）。迄今为止，越南已经签署了16项自由贸易协定，融入全球产业链。

受益于良好的外部商贸环境，越南经济预计将会保持高速增长。2022年，越南GDP增速为8%，是全球经济增长最快的国家之一。据相关机构预测，未来十年越南GDP平均增速仍将保持在6%左右。越南政府2023年5月批准越南第八个电力发展规划（简称PDP 8），也将越南2021～2030年的GDP年均增长目标定为7%，2030～2050年GDP年均增长率设为6.5%～7.5%。

近年来越南国内政局稳定，经济发展较快，社会民生不断改善。从经济规模来看，越南远小于印尼等区域大国，但进出口总额位于东盟各国第二，仅次于新加坡，外向性经济结构特征非常明显。2021年，越南进出口总额为6685亿美元，GDP为3626亿美元。2023年前后，世界各国经历了全球性的通货膨胀，美欧等发达经济体在不同程度上步入衰退，经济增长放缓，进口减少。越南的进出口也受到欧美经济增长放缓的影响，前五个月大幅下滑。

截至2021年底，越南的公务债务为1560亿美元，外汇储备为1100亿美元，公务债务为外汇储备的142%。目前，世界经济正处于高通货膨胀期，欧美等发达国家采取加息的方式来抑制通胀。美元回流美国将对债务水平较高的国家造成重大负面影响，尤其是越南这样对出口依赖严重的国家。

2022年10月，越南共产党中央委员会总书记阮富仲访问中国，双方发表了《关于进一步加强和深化中越全面战略合作伙伴关系的联合声明》。中越市场联系紧密，产业链供应链深度融合。中国连续多年是越南第一大贸易伙伴、第一大进口市场和第二大出口市场。2023年6月25～28日，越南总理范明政访华，巩固深化两国之间的全面战略合作伙伴关系。

可再生资源禀赋及电力市场概况

越南可再生能源资源丰富，是东盟最大的可再生能源市场。越南的太阳能和风能技术资源潜力巨大。其太阳能技术资源量为433GW，南部沿海地区太阳能辐射资源充足，平均约为1500千瓦时/平方米（按中国光资源分类为Ⅰ类区），具有良好的开发前景。根据彭博新能源相关资料，越南是世界最大的海上风电市场之一，其风能技术资源量为202GW（其中陆上风电为42GW，海上风电为160GW）。另外，还有7GW的生物质发电技术潜力。2019年以后，越南已经成为东南亚最大的可再生能源市场。

越南光伏发展迅猛，位居东盟之首。越南太阳能辐射资源南北差距明显。北部地区，光资源一般，以岘港为南北分界点，南部光资源量富足。截至2022年底，越南光伏装机约18GW（2018年仅为106MW，2019年为4.9GW，2020年为16.5GW），位居东盟各国之首。但经过近三年的高速发展，越南光伏因为并网难和定价难，发展陷入停滞。

越南风电资源丰富，发展前景广阔。越南拥有近3300公里长的海岸线，沿海地区风能资源丰富。部分岛屿年平均风速达到8米/秒，风能资源理论可开发量为51300万千瓦，潜在技术可开发量为21700万千瓦，实际开发量为12050万千瓦。以七国集团（G7）为首的发达国家于2022年底承诺出资155亿美元帮助越南减少对煤电的依赖，并重点发展沿海陆上风电。

越南发电结构以煤电水电等为主。2022年，越南电力总装机容量约为75GW，其中煤电占比46%，水电约占23%，非水可再生能源等其他占31%。目前，越南正处于由煤电等传统能源向大力发展光伏、风电等可再生能源的碳中和目标转型进程中。

2011年至2021年，越南发电量平均增速为8.5%（详见图3），中国同期平均增速为5.9%。2022年，越南发电量约为260TWh，同比增长8.2%。其中煤电占比约39%，天然气发电量占比约11%，水电占比约37%，非水可再生能源发电占比约13%（详见图4）。

根据彭博新能源的相关统计，越南2010至2019年用电量年均复合增长率约10.2%，高于中国同时期平均增速7.4%。据分析，越南用电量增速高的主要原因是承接了全球低端制造业部分产能转移。

2011年至2022年，煤电的发电量从19%增加至39%，从而取代水电成为电力第一大来源。2020年后，在大力发展可再生能源政策的影响下，越南光伏等可再生能源迎来了高速增长期。但随着光伏补贴退出，超常规发展的越南光伏又陷入停滞。

近期，越南出台了第八个十年电力发展规划。2023年5月15日，越南政府正式批准了《2021-2030年阶段和至2050年远景展望国家电力发展规划》（简称PDP 8）。根据PDP 8，越南将优化电源结构，逐步淘汰化石能源电源，加快发展可再生能源，继续提高可再生能源在电源结构中的占比；到2035年，不再新建燃气电站；到2050年，停止燃煤发电。陆上风电发展目标：到2030年，其总装机容量达到2188万千瓦，占总装机容量的14.5%；2050年，总装机容量为6005万千瓦～7705万千瓦。海上风电发展目标：到2030年，其总装机容量达到600万千瓦，占比4%；2050年，总装机容量为7000万千瓦～9150万千瓦，占比14.3%-16%。太阳能发展目标：到2030年，增加410万千瓦，其总装机容量达到1283万千瓦，占总装机容量的8.5%。2050年，总装机容量为16859.4万千瓦～18929.4万千瓦。水力发电发展目标：到2030年，其总装机容量达到3174.6万千瓦，占总装机容量的21.1%；2050年，总装机容量为3601.6万千瓦。2030年，越南电力总装机容量目标为1.5亿千瓦，相当于在目前装机容量的基础上翻一番。2050年，越南总装机容量目标为4.9亿至5.7亿千瓦。

越南缺电的原因分析

综合来看，2023年越南缺电既因为受到极端气候影响，也与其碳中和目标和政策有关。

在电力负荷高速增长的前提下，如果常规稳定电源不能保持同步增长，且长周期、大容量、高安全、经济性好的储能系统建设滞后的话，仅仅依靠随机性、间歇性、波动性强但有效容量不足的可再生能源发电，难以抵御持续时间较长的高温干旱或雨雪冰冻等极端天气。

2023年5月，越南创下该国历史最高温度44.1℃，此后一直徘徊在40℃左右，导致空调等用电负荷大幅上升，同时导致河流蒸发量加大，水力发电量下降了四分之三。双重因素影响下，越南出现电荒。据报道电力缺口最高将达到800万千瓦。

2021年11月，英国格拉斯哥COP26峰会期间，越南承诺在2050年前实现净零碳排放。越南早在2020年前就曾经历过高温干旱导致水电出力不足导致的电力短缺，并且也意识到单纯依赖不稳定的风光水等可再生电源将会带来电力安全风险。尽管看到了问题，但越南政府对是否继续建设煤电项目持审慎态度，越南电力发展规划PDP 8延迟两年后出台。2023年5月，千呼万唤始出来的PDP 8依然坚持停止新建煤电（在建项目和已经被核准的项目除外），选择了与欧盟相同的2030年前用天然气发电来替代煤电作为基荷电源的碳中和路线。

越南政府预计，在2021年至2030年间，越南电力低碳转型大概需要1347亿美元的投资。其中，电源投资1198亿美元，电网投资149亿美元。2031年至2050年，大概需要4000亿美元至5000亿美元的能源转型投资。目前来看，G7向越南提供碳中和转型资金支持的155亿美元资金是杯水车薪。

2019至2021年，越南承接了大量制造业，用电负荷激增，但水电、煤电、气电等三类常规电源仅增加了5GW，风、光等可再生等间歇性电源却大幅增加了约18GW（如图5所示）。据相关报道，越南北部是越南用电负荷增长最高的地方，2016-2020年均增长9.3%，约600万千瓦，但同期电力装机增长率仅为4.7%。同时，因为电网建设滞后，可再生能源集中的中部地区因输电能力受限最高输电能力仅250万千瓦，远不能满足供电需求。作为一个工业处于高速发展期的发展中国家，越南制订了与发达国家一致的碳中和目标（2050年实现净零碳排放）。

中国企业投资越南电力市场的分析与建议

（一）越南电力市场投资环境分析

缺电挫伤越南世界工厂雄心。缺电给越南的制造业带来了巨大的挑战和压力。越南北部的制造业大省北江省和北宁省出现多轮停电。富士康、苹果和三星等跨国企业不得不把部分订单转移到其他国家。

经济受外部影响较大，呈高度波动性。根据越南国家统计局的数据，2023年前5个月，越南出口额为1361.7美元，同比下降约12%；进口额为1263.7亿美元，同比下跌约18%。受世界范围内通货膨胀的影响，占越南出口额40%以上的美国和欧洲两大市场双放缓，越南的制造业出口面临压力。以外向型经济为主的越南经济相对脆弱，随着世界经济起落而起落。

越南经济虽有起伏但仍具有较大韧性。越南融入世界供应链产业链中，国际贸易环境好，如果能有效应对本次“电荒”及经济下滑，经济前景仍然可期。

（二）投资策略建议

越南对外部市场的依赖性较高，外向型经济特点鲜明的国家经济都会随外部变化而波动。待欧美经济复苏之后，越南的经济仍会继续保持较高的增速。中资企业可以按照长线投资原则，综合研判审慎投资越南可再生能源项目。

投资越南可再生电源项目要分类选择，2030年前应规避相对饱和的光伏和风险较高的海上风电项目，在充分调研的基础上，重点投资沿海陆上风电和天然气电厂。根据PDP 8的规划目标，2023年至2030年越南规划新增电力装机81.9GW，其中天然气发电项目占37%，风电占比30%，两类合计占比近三分之二。光伏规划新增410万千瓦（其中260万千瓦为屋顶式光伏），仅占5%。2030海上风电的规划目标为6GW，2030年后大力发展海上风电，2035年规划目标为15GW。

研判投资入股越南输配电网项目的可行性。东盟各国电网普遍老化，在光伏高速发展的背景之下，越南电网难以承载。越南电力公司（EVN）是国有企业，目前负债水平较高，缺少足够的资金投资，这给中国企业投资入股越南输配电项目创造了机会。但目前越南相关政策尚不明朗，待政策明确后，方可考虑投资建设。

出口电力至越南。根据东盟电网互联互通规划，越南将加快建设与老挝、泰国的电网连接。目前越南的电力进口国主要为老挝和中国，进口总量有限。随着东盟区域经济一体化的加强，东盟各国电力联络连接也将进一步加强。老挝出口越南的多为水电，受季节和天气因素影响较大。在越南经济高速发展且常规稳定电源建设滞后的时期，进口电力仍有发展空间。PDP 8中预留了500万千瓦的进口电力，越南承诺2023年至少从老挝进口300万千瓦，2030年进口500万千瓦。